项目融资风险管理案例1

【项目融资风险管理案例1】

澳大利亚恰那铁矿项目融资 

案例综述 

恰那铁矿与中国冶金进出口公司的合资项目在融资环节上很综合，它实际上是很多融资方式的一个组合，涉及到了合资、银团贷款、国际债券、租赁等多种融资模式。它的另一个特点是介绍了一下杠杆租赁，并且指出了杠杆租赁是这一合资项目成功的关键。 

项目背景  

恰那铁矿位于澳大利亚的西澳州著名铁矿产区，是中国冶金进出口公司与澳大利亚哈默斯铁矿公司的合资项目。恰那铁矿1988年初开始动工建设，1990年初正式投产，是当时中国在海外最大的矿业投资项目，也是自70年代初期以来澳大利亚最重要的铁矿项目开发，曾被誉为“开创了澳大利亚铁矿发展史上的新时代”。恰那铁矿第一期投资2．80亿澳元，年产300万吨铁矿砂，并在随后的8 年中逐步追加投资1．20亿澳元，最终形成了年产1 000万吨铁矿砂的生产能力。 

恰那铁矿项目的融资是由合资双方联合谈判安排的。在设计和选择融资 模式时，合资双方希望实现的主要目标包括：

① 有限追索；

② 股本资金投入限制在项目初始资本投入(2．8亿澳元)的30％以内；

③ 融资模式的选择不改变合资双方已商定的合资结构原则。 

从以上设定的目标要求看，可以很清楚地知道，恰那铁矿选择的融资模式是一种有限追索的项目融资。  

项目融资结构  

（1）恰那铁矿项目的投资结构： 

恰那铁矿项目采用的是非公司型合资形式的投资结构。中国冶金进出口公司，通过在澳大利亚的全资子公司在项目合资结构中持有40％的权益，哈默斯铁矿公司持有60％的权益。合资双方按投资比例承担项目风险，支付项目建设资金、生产成本，最后分享项目产品。  

① 项目的管理结构，恰那铁矿设立由合资双方组成的合资政策委员会作为项目管理的最高决策机构，负责项目重大生产经营、市场战略的决策，监督项目管理公司的日常生产、经营管理。  

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