创业企业融资时如何估值

来源:英盛网      发布时间:2015-08-29      点击:
作为创业企业,在需要融资的时候,不可避免的要涉及到公司估值问题。在市场经济当中,企业的价值不同,企业类型不同,具体估值方式可能也不太一样。但是企业估值过程和方法通常是科学性和灵活性相结合的。

      作为创业企业,在需要融资的时候,不可避免的要涉及到公司估值问题。在市场经济当中,企业的价值不同,企业类型不同,具体估值方式可能也不太一样。但是企业估值过程和方法通常是科学性和灵活性相结合的。

 

      公司在进行股权融资(EquityFinancing)或兼并收购(MergerAcquISition,MA)等资本运作时,投资方一方面要对公司业务、规模、发展趋势、财务状况等因素有深入了解,另一方面,也要认可公司对其要出让的股权的估值。因此,这其实跟我们在生活当中买东西的道理一样,满意产品质量和功能,还要对价格能接受。 

 

      创业企业融资时如何估值:公司估值的四种方法

      公司估值有一些定量的方法,但操作过程中要考虑到一些定性的因素,传统的财务分析只提供估值参考和确定公司估值的可能范围。根据市场及公司情况,被广泛应用的有以下几种估值方法: 

 

1、可比公司法

      首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司,以同类公司的股价与财务数据为依据,计算出主要财务比率,然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值,比如P/E(市盈率,价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。 

      对于有收入但是没有利润的公司,P/E就没有意义,比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润,那么可以用P/S法来进行估值,大致方法跟P/E法一样。 

 

2、可比交易法 

      挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司,基于融资或并购交易的定价依据作为参考,从中获取有用的财务或非财务数据,求出一些相应的融资价格乘数,据此评估目标公司。

 

3、现金流折现 

      这是一种较为成熟的估值方法,通过预测公司未来自由现金流、资本成本,对公司未来自由现金流进行贴现,公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下: (其中,CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本) 贴现率是处理预测风险的最有效的方法,因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性,其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间,早期的创业公司的资本成本为40%-60%,晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来,更加成熟的经营记录的公司,资本成本为10%-25%之间。 

 

4、资产法 

      资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科,根据其石油储量对公司进行估值。 这个方法给出了最现实的数据,通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金,投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。另外,资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以,资产法对公司估值,结果是最低的。 

 

      公司估值是投资人和企业家协商的结果,仁者见仁,智者见智,没有一个什么公允值;公司的估值受到众多因素的影响,特别是对于初创公司,所以估值也要考虑投资人的增值服务能力和投资协议中的其他非价格条款;最重要的一点是,时间和市场不等人,不要因为双方估值分歧而错过投资和被投资机会。

 

 

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