外汇风险管理案例分析

【外汇风险管理案例分析】

中国海尔集团在美国南卡来罗那州设立一家生产电视机的工厂。公司决定从日本引进一条彩色显像管生产线，总额为140000000日元，两个月后支付。公司财务人员担心两个月后日元升值。一个解决办法是委托中国银行买两个月远期合约。两个月远期汇率为1日元=0.007042美元。但公司财务部又不情愿通过远期合约锁定一固定汇率，因为它希望日元贬值时也能受益。即，公司希望日元升值时能得到保护，但当日元贬值时又能受益。 

花旗银行为公司设计了这样的套期保值方案。公司买进一份协定价格为1日元=0.007143美元的日元看涨期权，合约金额140000000日元，期权价格$50000。同时，公司卖出一份协定价格为1日元=0.006667美元的日元看跌期权合约，合约金额和期权价格皆与看涨期权相同。由于两份期权合约的期权费相同，海尔开始时没有任何现金支出。到时不外乎有三种情况： 

1、如果日元汇率大于0.007143美元， 

（1） 看涨期权有价，公司行使该期权，按协定价格0.007143买进140000000日元，支付$1000000. 

（2） 看跌期权无价，买方放弃期权。海尔无任何负担。 

2、如果日元汇率小于0.007143美元但大于0.006667美元， 

（1） 看涨期权无价，公司不会行使期权，按当时的即期汇率买进所需的140000000日元，假设当时的即期汇率为0.006888美元，则支付美元数目为$964320. 

（2） 看跌期权无价，买方不会行使。海尔无任何负担。 

3、 如果日元汇率小于 0.006667美元， 

（1） 看涨期权无价，公司放弃期权。 

（2） 看跌期权有价，买方决定行使。按0.006667美元卖给海尔140000000日元。海尔别无选择，只能按此价格买进这笔日元，支付美元数目为$933333.  

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